思佳程科技：通信持续拉动民品电源需求，未来成长可期

思佳程科技是我国模块电源龙头企业，已在模块电源领域精耕细作二十年，自成立以来一直致力于高效率、高可靠和高功率密度电源的研发、生产与销售，是技术密集型高新技术企业。

公司核心产品有模块电源、定制电源、车载电源等，产品品类丰富，技术国际领先，成功配套神舟六号和神舟七号载人航天飞船，部分产品更是打破美国、日本等国家的垄断地位，拥有一流的产品质量优势。

产品被广泛应用于军工、航天、工业、通信、医疗、铁路、汽车、煤矿等领域，且优质客户云集，并于2008年进一步扩大自身规模，积极响应国家新能源战略，开始研发生产新能源汽车车载电源，这项举措既满足了市场对高品质车载电源的需求，又提升了公司的市场竞争力。

公司近几年收入利润保持稳健增长，除了新能源汽车车载电源业务规模高速增长的因素外，军工业务持续发力亦是业绩增长的重要压舱石，2020年受益军品下游订单需求快速增长，公司利润实现翻倍增长，预计伴随军工领域长期高景气及自身产能不断释放叠加规模效应，公司未来业绩有望持续高增长。

一、从供给端看

公司自2002年涉足军工电源行业，目前已确立市场领先地位，且配套资质齐全，同时，常年坚持高比例研发创新投入，已经在航空航天领域形成了完善的产品技术储备，并通布局新能源汽车车载电源领域，进一步实现产品应用领域的全面覆盖。此外，公司仍在持续扩充军品产能以积极应对航空航天等领域需求的高速增长。

二、从需求端看

近年来，我国电源企业在技术上与国外品牌差距不断缩小，同时军队信息化建设是国家重中之重，航空航天等重点领域国产化替代势在必行，未来军用电源行业市场增量较为充足。

我们认为，公司技术和产品储备齐全，伴随航空航天重点武器装备的批产和加速列装，未来军品业务增长确定性强、持续性好。同时，军品电源业务毛利率较高，有助于公司不断提高盈利能力，未来成长可期。

通信持续拉动民品电源需求，铁路及轨交领域有望打开新市场空间

1、5G通信领域

预计未来5年我国将迎来基站建设高峰，且考虑到5G基站相较4G覆盖范围较小，因此需极大提高基站建设密度，有望为公司在通信领域不断打开市场空间，预计伴随5G建设高峰到来，公司通信业务有望保持稳健增长态势。

2.、铁路领域

公司模块电源在铁路领域也获得了广泛应用及认可，主要客户为一流铁路设备制造商，受益于高速铁路及交轨投资规模的增长，有望促进公司业绩的增长。

3、新能源汽车领域

公司车载电源产品具有集成化、轻量化、高效率、高功率密度、稳定安全的核心优势，随着国内新能源汽车行业的快速发展，新能源产销规模不断扩大，公司车载电源业务保持高速增长，产品已出口到全球数十个国家和地区。